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东港股份2018年报点评:新型业务拓展顺利,印刷业务弹性静待显现

发布时间:2019-03-14    研究机构:国泰君安证券

维持目标价22.36元,维持增持评级。公司2018年业绩略低于预期。考虑公司印刷业务原材料价格下行带来弹性预期在2019年有所体现,覆合类和技术服务类业务拓展顺利,维持2019~2021年EPS为0.86/1.02/1.20元,给予2019年26倍PE,维持目标价22.36元,维持增持评级。

2018年业绩略低于预期,印刷业务受到原材料和需求负面影响。公司2018实现营业收入约15.46亿元,同增8.13%,归母净利润约2.57亿元,同增10.63%,业绩整体略低于预期。由于原材料价格上涨和市场需求趋缓等因素影响,公司印刷业务收入同比下降2.4%。

产品结构持续优化,覆合类产品和技术服务业务增长显著。报告期内公司根据市场情况及时调整产品业务结构,关停低毛利产品线,集中发展前景良好的印刷、智能卡、档案存储等业务。覆合类产品营收增长62.82%,毛利率增长15.82%,已逐步成为公司业绩提升的支柱性产品。技术服务类业务中,档案存储与电子化业务营收同增67.83%,新渠道彩票业务营收同增107%且实现盈利;电子票证业务发展良好,多种方式进行拓展。深耕财税金融客户,新业务发展前景广阔,印刷业务纸价下行提供业绩弹性。公司持续深耕财税金融客户,需求不断增长,区块链+电子票据等新拓业务有序推进;档案存储业务规模优势显现,盈利有望迎来拐点;新渠道彩票业务有望受益于自助彩票终端投放加速。传统印刷业务将受益于原材料价格下行,弹性有望于2019年显现。

风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动

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