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东港股份:印刷类传统业务承压,业务转型成效显著

发布时间:2018-03-16    研究机构:广发证券

传统业务营收下滑,归母净利润同比增长5.91%

2017年公司实现营业收入14.30亿元(YoY-4.15%),归母净利润2.32亿元(YoY+5.91%),加权平均净资产收益率15.95%,同比增加0.84pct。分季度来看,四季度营业收入3.86亿元(YoY-20.62%),归母净利润0.66亿元(YoY-6.17%)。技术服务业务收入占比提升。

销售生产水平优势明显,传统业务市场占有率提升

公司营销渠道覆盖范围广,在全国30多个省市设立了联络处,在济南、北京、上海、广州等重点城市,建设有9个生产基地,并在全集团范围内实施了ERP企业资源管理系统,公司较同行具备生产覆盖半径广,产品生产周期短,运输成本低的优势,市场占有率明显提升。

积极推进业务转型,研发能力强

新业务发展势头迅猛。电子发票业务结合新技术的发展不断推出新产品;新渠道彩票销售业务在全国10余个省市开展业务,全国布设自助终端设备已近万台;档案存储业务,在全国建立了14个存储和数字化处理中心。公司防伪技术、人工智能等技术资源有望在未来带来可观回报。

盈利预测与投资建议

在传统票据印刷业务基础上,公司不断开发信息技术服务以及电子发票、档案存储业务,基于行业增长前景和公司研发能力优势,预计公司2018-2020年净利润分别为2.73、3.14、3.50亿元,按照3月15日收盘价分别对应22.56、19.65、17.59倍PE,维持公司“买入”评级。

风险提示

印刷类业务增长下滑,原材料成本价格上涨,传统主营业务竞争加剧影响毛利水平;信息技术以及电子发票业务发展具有不确定性。

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